金融聚投华泰期货：郑棉强势高涨，白糖延续荡漾

四位不愿具名的代表表示，他们预计相关政策将维持不变，不过其中两人补充称，成员国间尚未就此展开讨论。

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　　源流：华泰期货

　　作家：李馨

　　棉花不雅点

　　市集要闻与宽绰数据

　　期货方面，昨日收盘棉花2605合约15285元/吨，较前一日变动+545元/吨，幅度+3.70%。现货方面，3128B棉新疆到厂价15789元/吨，较前一日变动-31元/吨，现货基差CF05+504，较前一日变动-597；3128B棉世界均价16070元/吨，较前一日变动-18元/吨，现货基差CF05+785，较前一日变动-594。

　　近期市集资讯，当地技巧2026年2月20日，好意思国最高法院作出重要裁定，明确特朗普政府此前依据《国际挫折经济权力法》（IEEPA）推论的大规模行家关税败落正当授权，判定该举措属越权动作，条目筹商关税在切实可行的范围内尽快罢手征收。靠近裁定收尾，特朗普立地晓示将依据《1974年贸易法》第122条权限，对行家输好意思商品加征10%临时关税，随后短期内再度加码，将该临时关税税率上调至15%。

　　市集分析

　　昨日郑棉期价强势高涨。国际方面，USDA预测论坛最新阐鲜昭示，2026/27年度行家棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；行家消费量2615万吨，同比加多1.2%；新年度行家期末库存1550万吨，同比减少5.2%。USDA预测预期偏多，新年度行家棉市供需阵势有望收紧，重迭好意思棉周度签约量再篡改高，春节假期外盘强势规复65好意思分/磅整数关隘。后续需握续关怀新季供应方面的题材。国内方面，本周国内纺织市集意想持续复工，市集往还有望安详修起。中历久看，卑劣纱锭产能推广带来棉消耗耗提高，今年度国内意想看护高产量和强消费预期，供需意想偏均衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性。而况2026/27年度新疆棉花拔擢面积将迎来结构性压缩，中历久棉价核心仍有望上移。后续重心关怀新年度拔擢面积缩减幅度、策画价钱补贴战略发布情况。

　　策略

　　中性。短期来看，金三银四传统旺季行将莅临，市集对节后行情抱有较强信心，受假期外盘高涨及关税战略变化的带动，节后郑棉走势可能荡漾偏强，不外短期涨势意想仍将受到表里价差的压制。

　　风险

　　宏不雅及战略风险、主产国天气

　　白糖不雅点

　　市集要闻与宽绰数据

　　期货方面，昨日收盘白糖2605合约5229元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.35%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价钱5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+101，较前一日变动-18。云南昆明地区白糖现货价钱5165元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR05-64，较前一日变动-23。

　　近期市集资讯，2025/26榨季收尾2月15日，泰国累计甘蔗入榨量为6347.28万吨，较客岁同期的6793.3万吨减少446.02万吨，降幅6.57%；甘蔗含糖分12.53%，较客岁同期的12.37%加多0.16%；产糖率为10.77%，较客岁同期的10.573%加多0.197%；产糖量为683.56万吨，较客岁同期的718.23万吨减少34.67万吨，降幅4.83%。其中，白糖产量121.3万吨，佳禾资本原糖产量535.41万吨，精制糖产量26.85万吨。

　　市集分析

　　昨日郑糖期价窄幅荡漾。原糖方面，短中期行家食糖富足阵势仍将握续压制原糖期价，暂时看不到回转迹象，关怀13好意思分隔邻撑握。历久供应端存在潜在利好要素，迪拜糖会中多数机构预期下榨季富足压力将有所平静。郑糖方面，因本榨季广西开榨技巧较晚，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍逾期，不外单月产糖量已同比转增，国内食糖产量仍看护增产判断。现时世界销糖数据同比光显偏低，节前备货不足预期，不外市集预期入口许可有望收紧，带给盘面一定撑握。

　　策略

　　中性。节后需关怀国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底的可能性。此外需关怀入口糖战略变化。

　　风险

　　宏不雅、天气及战略影响

　　纸浆不雅点

　　市集要闻与宽绰数据

　　期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5340元/吨，较前一日变动+80元/吨，幅度+1.52%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价钱5365元/吨，较前一日变动+55元/吨，现货基差SP05+25，较前一日变动-25。山东地区俄针（乌针和布针）现货价钱4935元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP05-405，较前一日变动-30。

　　近期市集资讯，昨日入口木浆现货市集价钱存趋强走势。上海期货往还所主力合约价钱有所高涨，入口针叶浆现货市集贸易商近日持续返市，部分业者跟从盘面略上调出货报价，但由于卑劣纸企采浆积极性暂未权贵升迁，市集推行交投略显匮乏，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市集部分招牌价钱高涨20-100元/吨；入口阔叶浆市集亦暂乏批量成交跟进，基于基差报价逻辑，部分业者意向出货价钱亦有上探，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市集价钱高涨30-120元/吨；入口推行浆以及入口化机浆现货市集贸易生意者调价意愿不彊，市集尚未修起平故人投，价钱暂稳为主。

　　市集分析

　　昨日纸浆期价荡漾上行。供应方面，近两年国外新增产能较少，而国外主要阔叶浆厂接踵公布减产及转产研究，2026年行家木浆供应压力意想有所平静，阔叶浆发运量增速或将放缓。磋议到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，行家发往欧洲的贸易浆比例意想有所加多，国内入口端压力或将获取一定缓解。需求方面，2025年仍有多数制品纸产能投产，但终局有用需求恒久不足，卑劣纸厂原料采购心态严慎，采购意愿渊博较低，使得国内口岸库存握续处于历史高位。2026年纸张产能还在推广，关于纸浆原料将形成旯旮增量需求，总体需求较客岁意想有所好转。

　　策略

富腾优配

　　中性。纸浆基本面合座改善幅度有限，口岸库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。

　　风险

　　宏不雅风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

　　投资盘考业务经验：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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