赢壁虎配资【星河化工】行业点评丨打破升级油气双高，哪些化工板块值得爱重

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　　起原：中国星河证券盘问

　　【论述导读】

　　1．霍尔木兹海峡风云再起，地缘催化原油价钱冲高。

　　2．卡塔尔动力告示停产，供应亏空推升自然气价钱。

　　3．甲醇入口压力有望裁减，地缘扰动下价钱走高。

　　4．伊朗尿素复产及出口不祥情趣增强，或推升国外阛阓价钱。

驰盈策略

　　5．欧洲气头化工产能靠近较大不祥情趣，蛋氨酸、维生素、MDI/TDI首当其冲。

　　6．海运本钱高潮、周期拉长，溴素价钱有望走强。

　　核心不雅点

　　事件：近期，以色列和好意思国连合对伊朗发动军事打击，伊朗伊斯兰改进卫队司令照拂人暗示霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击统共试图从霍尔木兹海峡通过的船只。中东地缘场面陡然升级，区域军事打破激发寰球动力化工阛阓剧烈波动。

　　霍尔木兹海峡风云再起，地缘催化原油价钱冲高。2025年伊朗原油产量为337万桶/日，占寰球原油产量比例为4.3%。伊朗为寰球进军石油分娩国之一，且对霍尔木兹海峡具有一定的范畴权。一方面，面前伊朗石油分娩仍较为闲居。据Bloomberg数据泄露，2026年1月，伊朗石油产量、出口量区分为330、153万桶/日。另一方面，霍尔木兹海峡位于阿曼和伊朗之间，连气儿波斯湾、阿曼湾和阿拉伯海。据EIA数据泄露，2025年Q1霍尔木兹海峡石油输送量为2010万桶/日，占寰宇海运石油商业比例26.6%、占寰宇石油消耗比例19.7%。即便石油短期暂时无法通过霍尔木兹海峡，也会变成严重的供应延误并提高输送本钱，从而推高寰宇动力价钱。咱们以为，霍尔木兹海峡触及多方利益，恒久顽固难度较大。一方面，对伊朗、沙特、阿联酋、伊拉克等中东石油分娩商不利；另一方面，对以中国、印度、韩国、日本等石油入口国亦会变成较大的原料供应压力。咱们以为，面前80好意思元/桶的原油价钱已计入了部分中东石油供应亏空的预期，后续原油价钱走势将取决于地缘场面演变。若好意思伊辩论取得施展，霍尔木兹海峡收复通行，多余的基本面预期下，后续Brent原油价钱或渐渐回落至60-70好意思元/桶区间开动。若霍尔木兹海峡恒久被顽固，随顽固技能捏续，Brent原油价钱或挑战90-100好意思元/桶区间。

　　卡塔尔动力告示停产，供应亏空推升自然气价钱。一方面，寰球约20%的液化自然气（LNG）通过霍尔木兹海峡输送。另一方面，3月2日，卡塔尔动力公司告示，在卡塔尔国拉斯拉凡工业城和梅赛伊德工业城的运营边幅遭到军事膺惩，公司将住手LNG分娩。卡塔尔动力在寰球LNG出口阛阓占据约20%的份额。短期，受霍尔木兹海峡被顽固、主要分娩商停产，LNG阛阓供应出现实际性亏空。此外，面前欧洲自然气库存偏低，存补库需求。且中国处于复工复产阶段，需求有望季节性走强。受供需两头催化影响，短期自然气价钱预测有望保管偏强开动态势。

　　甲醇入口压力有望裁减，地缘扰动下价钱走高。据隆众资讯数据泄露，当今，伊朗甲醇产能共计1739万吨/年，占中东甲醇总产能的59.9%，正规股票配资占国外甲醇（不含中国）产能的22.9%。2025年，伊朗甲醇产量970万吨，占中东总产量的48.9%，占国外甲醇（不含中国）产量的19.0%。2025年我国甲醇入口量为1441万吨，入口依存度为13.5%；其中，中东地区货品999万吨，占我国入口总量的69.4%。据卓创资讯数据泄露，伊朗共计领有11套甲醇安装，当今6套安装闲居开动中，范畴2月28日，2月伊朗甲醇装船量为27.5万吨，环比下落了15.7万吨，同比下落36.3%；伊朗前期盘算推算重启收复的2套共计330万吨/年甲醇安装暂时推迟重启；同期，中东运脚亦显耀高潮。若中东打破捏续，3月份中东甲醇装船量或将不绝下落，重复刚需补空，预测短期甲醇价钱或将不绝偏强开动，但涨幅度需关怀近期阿萨鲁耶装港和霍尔木兹海峡输送情况。

　　伊朗尿素复产及出口不祥情趣增强，或推升国外阛阓价钱。依托丰富的自然气资源，伊朗是寰球主要尿素分娩和出口国。凭证卓创资讯数据，当今伊朗尿素产能近900万吨/年，年出口量在中东地区占比约25%、在寰球占比约10%-15%，是寰球第三大尿素出口国。2026年1月中旬，受好意思伊场面变化影响，伊朗尿素工场大面积停工，并导致好意思国尿素驳船价钱一度由362.5好意思元/吨均价高潮至423.5好意思元/吨。现伊朗场面突变，或将导致伊朗尿素安装复产及出口不祥情趣增强，变成国外阛阓阶段性出现尿素供应缺口，进而推高国外阛阓尿素价钱。我国尿素产能饱和，出口受配额管控，如不绝2025年出口配额增多态势，量价皆升下或将改善尿素分娩企业盈利材干。

　　欧洲气头化工产能靠近较大不祥情趣，蛋氨酸、维生素、MDI/TDI首当其冲。凭证FuelsEurope统计，欧洲化工平直原料中自然气占比约30%，其中北欧、西欧（英、挪、比、荷等国度）占比更高。俄乌打破后俄管谈气骤降，卡塔尔LNG是欧洲自然气的进军起原之一。蛋氨酸分娩中自然气既是动力又是平直原料，同期蛋氨酸其他原料包括甲醇、硫磺、丙烯等。这次自然气期货大涨或将影响欧洲蛋氨酸产能供应，占寰球蛋氨酸产能近20%。另外2022年欧洲动力危险中欧洲维生素和MDI/TDI均出现降负或关节中间体供应中断等情形，如本次自然气供应问题捏续，历史或将重演。

　　海运本钱高潮、周期拉长，溴素价钱有望走强。依托死海中丰富的溴资源储备，以色列和约旦是寰球两大溴素主产国。凭证隆众资讯数据，以色列、约旦溴素产能在寰球占比区分为33%、19%。我国事寰球最大的溴素消耗国，但溴素入口依赖度较高，以色列、约旦是我国最主要的溴素入口国。凭证海关总署数据，2025年我国区分自以色列、约旦入口溴素3.5、1.4万吨，共计约占总入口量的64.7%。中东地区地缘打破升级，一方面不摒除以色列部分溴素分娩安装阶段性降负或停产进而导致溴素出现供应缺口的可能；另一方面，以色列、约旦溴素出口的物流本钱将显耀高潮，溴素输送周期也存在较大不祥情趣，溴素价钱核心有望随之抬升。

　　投资冷漠

　　近期受地缘打破影响，带动动力化工板块主要产物价钱多半高潮，冷漠关怀以下投资干线。一是，受益于上游原油、自然气价钱高潮的高分成油气成见。二是，煤制烯烃、煤制甲醇、尿素、溴素等效益有望改善。三是，欧洲自然气化工或受影响，利好国内企业寰球竞争力耕种。

　　风险教唆

　　地缘政事打破加重的风险；产物价钱大幅波动的风险；物流中断致产物供应链中断的风险等。

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　　本文摘自：中国星河证券2026年3月4日发布的盘问论述《【星河化工】行业点评_打破升级油气双高，哪些化工板块值得爱重》

　　分析师：

　　王鹏 S0130525090001

　　翟启迪 S0130524060004

　　孙想源 S0130523070004