
公募基金Top50重仓股:科技成长与高端制造核心方向 超千只基金持有宁德时代、中际旭创、紫金矿业
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着手:风浪IPO
从欧洲到广州,“爷爷的农场”来时路究竟在哪?
兴盛网配资作家|刘钦文
裁剪|高远山
“宝宝的第一口辅食,你选什么品牌?”在小红书上,年青姆妈们磋磨着各自的“种草”清单:有机认证、入口品牌、无添加。这些要害词接续出现,而“爷爷的农场”,是这个名单上出现频率最高的名字之一。
近日,这家靠卖婴幼儿果泥、米粉起家的公司精采向港交所递交上市苦求,带着一份亮眼的收货单走进老本市集视线:2024年营收8.75亿元,毛利率高达58.8%,这家凭借“有机”“高端”标签飞速崛起的企业,在2024年以23.2%的市集份额坐稳中国有机婴童零辅食头把交椅。
干系词,《招股书》揭开了一层持久笼罩的品牌迷雾:这个曾以“欧洲国民辅食物牌”自居的公司,实则由四名中国籍首创东谈主在广州创立,居品确凿全部依赖代工坐褥。
01#
作念婴儿生意年入8亿,
净利率抓续下滑
“爷爷的农场”究竟是什么来头?公开贵府知道,该品牌于2015年启动运营,2018年推出首款婴童辅食居品切入中国市集,现在旗下居品主要分为两大板块:一是针对6个月至6岁婴童的零辅食,涵盖食用油、调味品、谷物类辅食、果泥、零食等195个SKU;二是2021年拓展的家庭食物,包括液态奶、便捷食物、大米等74个SKU,试图将客群从婴童延长至全家。
在收入结构上,婴童零辅食已经所有这个词中枢,2023年,婴童零辅食业务收入5.79亿元,占总收入比重高达93.1%。在这一板块里面,起家业务的辅食类孝顺了所有这个词大头,收入达4.95亿元,占婴童业务的85.5%,占总营收的79.6%。彼时,家庭食物业务尚处起步阶段,全年收入仅4291.7万元,占比6.9%。
2024年景为爷爷的农场营收结构变化的要害改换点。婴童零辅食业务收入7.7亿元,同比增长33%,但占总收入比重着落至88%。家庭食物业务在这一年已毕爆发式增长,收入飙升至1.05亿元,同比增幅高达144.7%,占总收入比重擢升至12%。
进入2025年,爷爷的农场营收结构发生更为显耀的变化。前三季度婴童零辅食收入6.27亿元,占比进一步降至80.4%。
家庭食物业务络续保抓高速增长,前三季度收入达1.53亿元,同比增幅高达124.9%,占总收入比重升至19.6%。戒指2025年三季度末,公司SKU总和已达269个,其中家庭食物SKU达74个。
从举座范畴看,爷爷的农场营收保抓了高速增长。2023年、2024年及2025年前三季度(下称“讨教期”“同时”),公司营收分歧为6.22亿元、8.75亿元和7.8亿元,2024年同比增长40.6%,2025年前三季度同比增长23.2%。
毛利率方面,公司举座看护在55%以上的高位。2023年、2024年及2025年前三季度,举座毛利率分歧为55.5%、58.8%和57.3%。
分业务看,婴童零辅食毛利率永久保抓在近60%的高水平,2025年前三季度达59.9%,其中零食物类毛利率更高达61.7%。家庭食物业务毛利率则显然偏低,2025年前三季度为46.5%,较中枢业务低13.4个百分点。
盈利身手看似刚劲,干系词,高毛利未能改换为高净利,同时公司净利率分歧为12.2%、11.8%和11.6%,北京配资网站呈现小幅下滑态势。
02#
刘涛代言,
一年花3亿作念营销
毛利率高、净利率低背后,爷爷的农场践诺上是一家“重品牌、轻金钱”的品牌运营商,其买卖口头中枢可详尽为:全国采购原料+国内代工坐褥+高抬高打线上营销。
公司确凿将所有这个词坐褥模范外包,戒指2025年9月30日,其269个SKU由62家OEM制造商撑抓,其中49家位于国内。
这种口头的A面是金钱轻、盘活快,助力其快速构建全品类居品矩阵,并看护了较高的毛利率。B面则是对供应链掌控力的十分缺失。戒指2025年9月末,公司640名全职职工中,从事坐褥制造的仅27东谈主,占比约4%,这意味着平均每东谈主要对接进步2家代工场并监控数十个SKU的质料。
与东谈主员建设相匹配的是上流的营销插足。讨教期内,公司销售及分销开支分歧为2.01亿元、3.06亿元和2.83亿元,占营收比例从32.3%沿途攀升至36.3%。
其中,仅电商平台管事及实践费就占营销用度的72.3%。热点剧集《玫瑰的故事》《长相想》中的植入告白、闻名艺东谈主刘涛的品牌代言,均破钞不菲。
闻名政策定位内行、福建华策品牌定位磋磨首创东谈主詹军豪暗意:“爷爷的农场的代工口头与‘重营销、轻研发’的口头,践诺是新消费品牌初期轻金钱扩展的典型旅途,但潜藏持久发展隐患。代工口头虽让其以27名制造职工+62家OEM快速铺开品类,缩短初期建厂成本,但品控谈话权弱,曾屡次出现质料不达标等问题,自有工场迟至2025年10月才小范畴投产,难以掩盖中枢品类,持久易受供应链波动与质料风险冲击。”
与之变成昭着对比的是研发插足的抓续萎缩。同时研发开支分歧为1768.5万元、2834.7万元和1720.6万元,占营收比重分歧为2.8%、3.2%和2.2%。2025年前三季度研发插足同比减少23.4%,营销用度是研发用度的16.45倍。
多数的营销插足也使得公司营收依赖于线上的电商渠谈。2025年前三季度,直营渠谈(主要来自天猫、抖音等)及经销渠谈中的电商平台销售收入想象占总营收的72.2%。这种高度汇集的渠谈结构,使其功绩极易受平台流量规定变化的冲击。
03#
“欧洲爷爷”实为“中国芯”
给实控东谈主公司付百万“告铺张”
《招股书》流露了爷爷的农场背后的首创团队组成。品牌运营主体为广州健特唯日用品有限公司,由杨钢、姜福全、何建农、刘海波四东谈主共同创立,均为中国国籍。
四东谈主并非初度协作。公开信息知道,杨钢的奇迹生计横跨日化与母婴两大鸿沟——早期曾在蓝月亮、威莱(广州)等企业任职,而后参与创办了母婴垂直平台“姆妈网”。
而姜福全、何建农、刘海波三东谈主相通曾在威莱(广州)同事,其中姜福全在供应链科罚方面教化丰富,何建农与刘海波则分歧在营销实践和区域市集开导上各有专长。现在,四东谈主抓股比例分歧为55%、15%、15%和15%。
图源:《招股书》
在品牌起步阶段,爷爷的农场在居品包装和宣传口径上均刻意强化“欧洲元素”。
据微信公众号“爷爷的农场GrandpasFarm”2018年的著述,其在滥觞有益注明“欧洲国民辅食物牌”。宣传口径上,也接续使用“原产欧洲的自然婴幼儿食物品牌”“欧洲原装入口”“食材源自欧洲优质产区”等表述。
这一“欧洲血缘”的背后,是一条典型的“国外注册、国内运营”的买卖旅途。
2017年10月,爷爷的农场的国外主体Earth Prime Enterprise B.V在荷兰阿姆斯特丹注册竖立,初期注册法东谈主为姜福全;次年品牌晓示进入中国市集前夜,该公司法东谈主变更为外籍东谈主士Michele lacovitti。而负责该品牌在中国市集运营的总经销商艾斯普瑞(广州)食物有限公司,其法东谈主和CEO依然由姜福全担任。
跟着时辰推移,品牌宣传策略逐渐伐整。从2022年起,其官方公众号从容减少“欧洲原装入口”访佛表述;2025年启动以“真材料·少添加·有养分”为新价值方针。如今在爷爷的农场天猫旗舰店,客服东谈主员的回话中已明确将品牌界说为“中国品牌”。
图源:淘宝
首创东谈主的另一重身份——杨钢动作“姆妈网”首创东谈主的布景——使得公司与其干系方之间产生了复杂的交易来往。《招股书》知道,杨钢过火配偶共同抓有广州盛成姆妈收罗科技股份有限公司约51.17%的股权。
2023年至2025年前三季度,爷爷的农场与广州盛成过火下属公司发生的干系交易累计进步1500万元。
具体来看,爷爷的农场向广州盛成采购的告白管事费分歧为492.2万元、397.6万元和298.4万元;此外,广州盛成还向其提供KOL实践管事,同时对应的用度分歧为114.8万元、133.5万元和62.6万元。
值得关爱的是,在“姆妈网”平台每年举办的母婴品牌口碑榜评比中,爷爷的农场屡次上榜并获奖,这些荣誉随后被品牌方用于对外宣传。由于评譬如与被评譬如存在股权干系,这种“自有媒体资源+品牌奖项背书”的口头,使其奖项的公信力受到外界质疑。
从“欧洲国民辅食物牌”到承认“咱们是国居品牌”,爷爷的农场用了近十年时辰才褪去那层刻意打造的“洋外套”。但关于这家行将接纳老本市集注目的企业而言,品牌身份的知晓仅仅第一步,更深层的磨练才刚刚启动。你对这位“爷爷”有何观念?宽贷下方留言磋磨。
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